27个基点的小幅加息节奏，很可能在“十一”长假后变速。

市场人士分析，“十七大”后，央行将启用更加严历的货币紧缩措施，包括扩大加息幅度。

“紧缩力度加强是为了应对未来经济出现的趋势性变化。”该人士分析，“大幅收紧货币政策的最大可能性在于扩大加息的幅度，由上调27个基点转为上调54个基点。”

央行措辞变化

实际上，长假之前，央行已经抛出“信号弹”。在9月28日发布的货币政策委员会第三季度例会决议中，央行认为今后应继续实行稳中适度从紧的货币政策，适当加大政策调控力度，保持货币信贷合理增长。

细心的市场观察人士发现，这一表述与7月份的第二季度例会决议已经出现了明显的变化。第二季度的相关表述为“应继续实施稳健的货币政策，稳中适度从紧，协调运用多种货币政策工具，保持价格总水平基本稳定”。

前后两个季度例会决议的最大差别是，央行直接删掉了“应继续实施稳健的货币政策”，而单独提出“适当加大政策调控力度”。

“这表明央行对于目前通胀压力和流动性管理的担忧，未来的紧缩政策可能会继续推出。”国信证券宏观分析师林松立说。

而从这一政策信号释放时间看，安排在“十一”长假前、同时也是第三季度经济数据公布之前释放，意味深长。

“如果央行改变过去小幅加息的步调，开始大幅加息，我不会感到惊讶！”中国人民大学经济学院副院长刘元春教授说。

“目前的负利率引发了金融资源的错配，进一步推高了房地产价格和股市价格上涨的预期。央行美联储式的小幅加息，对于目前的流动性管理效果并不大，我赞成大幅加息。”刘元春教授说。

紧缩基调确定

如果节后央行大幅加息成为现实，这将预示着央行自2004年下半年首次加息以来，紧缩力度发生实质性变化。

相关政策研究人士分析，2007年的宏观经济政策基本以2006年12月的中央经济工作会议为主基调，这次会议提出了“双稳健”的货币政策和财政政策。但是应对随时可能出现的经济过热，货币政策显然应更具前瞻性。

“两年以来，央行明明是不断推进紧缩，但还是要加上稳中趋紧的字眼，表明央行不愿意打破‘双稳健’的政策主线。包括次级债风波时推迟加息，数次贷款和存款加息幅度、短期和中长期贷款幅度不一等等，向市场传递出的紧缩信号极为模糊。所以这种紧缩多次被资本市场理解为‘利多’，而非‘利空’。”前述人士分析。

时过境迁，自2007年以来，随着中国证券市场的全面步入牛市，企业财务指标的大幅走高，来自证券业和国企等反对加息的压力在减小。相反，2007年第一季度以来的经济数据强劲增长，特别是工业企业利润增长超预期，加上资产价格全面上涨，所有的经济现象都成为支持强力加息的理由。

“通胀已经很危险，资产价格泡沫需要加大紧缩力度才能平抑。”一位全国人大的官员说。

部分外资投行人士也在不断呼吁央行采取果断的政策措施，抵御通胀。前摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠认为，中国已经进入通胀时代，通胀水平可能会在2008年内直达7％，当务之急是降低通胀预期。例如，必须在接下来的18个月中大幅加息，幅度至少为200个基点。

“央行的加息是对的，物价不断上涨，起码要尽快纠正负利率！”一位财经官员对本报记者说。

新闻随身，手中掌握

[评论] [论坛] [写博客] [我来纠错] [好友分享]